A partir de 1989, os Estados Unidos haviam passado a defender (e bancar) o processo de securitização da dívida externa, que consistia na emissão de títulos da dívida de países devedores, negociados normalmente no mercado internacional como outros papéis, com garantia do Tesouro norte-americano. Esse processo atingiu sua maturidade em 1994, durante o governo Itamar.

DORIGO, G; VICENTINO, C. História para o Ensino Médio. São Paulo: Scipione, 2001. p. 652.

 

Considerando esse contexto internacional favorável, Itamar Franco, que assumiu a presidência após o impeachment de Fernando Collor de Mello, lançou no Brasil o